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旧金山联邦储备银行研究:期货交易如何改变【

比特币价格 2018-05-10 11:23 比特币价格 BTG比特币

  

比特币价格

 

  旧金山联邦储备银行(Federal Reserve Bank of San Francisco,FRBSF) 在日前发布的经济研究中表示,比特币去年攀升至近两万美元高点又大幅下跌的现象,恰与比特币期货推出时期相同,这件事并非巧合,而是当一项资产刚进入期货市场时,伴随而来典型的交易行为。

  FRBSF 的论点(1)-股市波动并无显著影响

  比特币在2009 年1 月推出后,到2017 年2 月22 日前一直保持在1,150 美元以下,在那之后币价变成指数般成长,这样爆炸式的成长持续约10 个月,在12 月17 日到达19,511 美元高点。与标普500 相比,显示这样的动态并非受美股波动所驱动。

  

 

  FRBSF 表示比特币价与标普500 指数并无显著相关(图片:FRBSF)

  FRBSF 的论点(2)-比特币期货给了看跌币价的机会

  FRBSF 报告显示,比特币出现价格高峰,恰巧碰上了芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange,CME) 推出比特币期货的日子-12 月17 日。即使芝加哥期权(Chicago Board Options Exchange,CBOE) 早一周开始交易,但CME 的每日平均交易量较CBOE 高出六倍,因此产生影响力。

  在出现比特币衍生商品之前,悲观主义者并没有赌比特币价下跌的机会,比特币的投资多来自投机的乐观主义者,而让币价上涨很简单,只要买就对了。一直到12 月17 日为止,乐观主义者都是对的,自我实现预言(self-fulfilling prophecy) 透过乐观者的购买需求,让币价上涨的期待成真。

  比特币期货的出现让悲观主义者有了机会看跌,也就是透过期货商品的建立,来买卖比特币价未来将会下跌的合约。当期货合约的交割定价越来越低,自然也会为比特币现价造成压力,造成币价下滑。对于有耐心等待期货交割期的投资者而言,这是一个不错的投资机会。这样的投资机会同时也减少了比特币现货市场的需求,因此使价格下跌。悲观主义者透过价格下跌来获利,也引发短线交易与下行压力。

  FRBSF 比较了2017s 年三次币价大幅下跌时期,各事件的币价高峰都以100 分作为纵向指标,横向指标为币价高峰前后几日。我们可以看到12 月17 日高峰后,出现的跌幅都与其他两次不同,在六日内并未恢复高峰前的水平,更可以说,截至目前为止都未恢复。

  

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  12 月17 日高峰后有显著币价下滑,与同年两次重大下跌时期相比,并没有在短期回升(图片:FRBSF)

  根据Fostel and Geanakoplos (2012) 研究,这种现象并非首例,一项商品进入期货市场之后,转捩点将取决于乐观与悲观交易者的行动。

  FRBSF认为比特币的价格没有一夕大幅下跌的原因,是由于第一周比特币期货交易量仍然太少,只有12,000个比特币。而高盛集团去年12月传为比特币期货推出清算服务后,最近又将进行比特币期货交易,如果FRBSF的推论合理,当更多资金加入比特币期货市场,是否将带动另一波高点,再掀起全球波澜呢?

  但或许较前次不同,近日市场上接连发出「做空」比特币的声音,就在数天前,比尔盖兹才与巴菲特、查理·孟格在节目上 抨击比特币。比尔盖兹表示:「假如我可以的话,我会做空比特币。」CNBC著名节目主持人兼加密货币投资人Ran Neuner随后在其推特上揶揄比尔盖兹,Ran Neuner意欲手把手的教比尔盖兹在CME上做空比特币期货,当中最重要的一点是「在搞砸一切后,记得通知巴菲特,并叫他跟着做」。

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