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  混币圈的人不可能没听过以太坊。很多人不止听说过,手里还持有一大把。然而,以太坊可能要摊上大事儿了!SEC若将以太坊定义为证券,可能会让投资者手中的以太币大幅贬值,这将对币圈带来灾难性打击。以太坊能否逃过一劫,令交易所和投资者都捏一把汗。

  悬在以太坊头上的达摩克利斯之剑

  在过去的一年里,位列加密货币领域第二大的以太坊价格大幅上涨。根据CoinMarketCap数据,截至5月4日,以太坊目前拥有770亿美元的市值。这样的表现,令加密货币“老大”比特币也刮目相看。毋庸置疑,以太坊已经确立了自己作为密码市场重要支柱的地位。

  然而,以太坊的地位正受到威胁。

  传言说,美国证券交易委员会(SEC)会因为以太坊2014年的首次向用户发行代币的行为把以太坊定义为证券。一旦被定义为证券,以太坊将面临注册、披露、投资者认证等多方面的严格监管规定。然而,和其他加密货币一样,以太坊当初的发行根本不符合这些规定。

  SEC的规定就像悬在以太坊头上的达摩克里斯之剑,一旦落下,将可能会影响用户投入平台的资金,并将许多关键角色(包括发行人和交易所)置于水深火热中。

  以太坊不会被定义为证券的原因

  Coin Center的Peter Van Valkenburgh认为以太坊不是证券。他说,就算Gensler说得对,以太坊现在也不能算作证券了。与发行之初相比,今天以太坊的投资者和以太坊基金会的关系已经大不一样了。“不能因为苹果公司用投资得来的钱研发了iPhone,就说iPhone是证券。”

  Cardozo法学院的副教授Aaron Wright是区块链问题的专家。他在接受媒体Quartz的采访时说,以太坊一直是一个产品,是区块链上的智能合约。因此最初投资的人并不是奔着利润来的。这就不符合“Howey测试”的另一个条件。“最初以太坊生态能不能成功建立都不好说,很难说这些人是为了利润而来的。这些参加预售的人是想使用智能合约,这才是他们购买以太币的原因。”

  以太坊会被定义为证券的原因

  商品期货交易委员会(CFTC)前主席Gary Gensler认为,以太坊符合所谓的“Howey测试”。“Howey测试”是一个判断资产是否被归类为证券的测试。只要符合这些特征,例如:收益取决于第三方行为,是对普通企业的投资,就会被定义为证券。Gensler说,以太坊这个案例中,以太坊基金会就是被投资的普通企业。

  如果以太坊可以证明自己是“有使用价值的”,就像一桶石油或者高尔夫俱乐部会员卡一样,那么他就可以逃过一劫。但以太坊在最初开始卖代币的时候,以太网络根本不能用,所以那时候的以太坊代币是零使用价值的。

  如果以太坊是证券,将会对市场造成多大冲击?

  如果以太坊是证券,那么注册在美国交易所的麻烦就大了。他们必须在SEC注册,才能开通以太坊交易,如果不注册,就会有罚款。这样的官司,Merrill Lynch就吃过一回。今年3月,Merrill Lynch就因为开展了未注册证券的交易业务而被罚了近180万美元。

  这就几乎相当于把世界上大部分的以太坊交易禁止了。美国相关的以太坊的交易一停,流动性大打折扣,价格肯定会下跌。而且如果以太坊被定义为证券,那肯定还有其他的加密货币“连坐”。这些币种同时退出交易,对币圈造成的打击简直不敢想象。比特币即便逃过“证券判定”,在价格上也难逃一劫。

  会有人进监狱吗?

  出售未经注册的证券可能会入狱。美国1933年的《证券法》规定,这种情况将会被判处最长五年的徒刑,对违反个人每人罚款7.5万美元到16万美元不等,对公司实体罚款8万美元到77.5万美元不等。这些处罚是分层级的,适用于每次违规,所以累加起来可能有数百万。例如,SEC在2016年要求埃塞俄比亚的电力公司为未注册的就在美国出售的债券补缴580万美元罚金。

  Orrick律师事务所区块链工作组的成员Jason Somensatto说,认为不太会有人因为这件事入狱,出售未经注册的证券“通常不是犯罪”,但是对于发行人来说,证券欺诈就是犯罪了。

  就算没人坐牢,谁会吃罚单?

  各种人都可能吃罚单——从提出代币概念的人,到因代币筹的资金的人,以及推销代币的中间人,包括德国公司Slock.it,以及以太坊的联合创始人。

  其次,还有公民身份问题和发行公司总部设在何处的问题。Cardozo的Wright说,美国公民受SEC监管,但是他国公民不受(例如Vitalik Buterin就是个加拿大人)。

  现任Coinbase董事会的前联邦检察官Kathryn Haun在最近的一次采访中说,海外的案子SEC不太可能追查了,但是FBI或者美国司法部却可以。如果SEC将案件作为刑事案件移交给这些部门,他们还是会处理的。

  SEC现任主席Jay Clayton一再呼吁律师参与ICO。Haun说,这些警告很有用,可能预示着未来监管机构的动向。

  我在ICO中买了一些代币,需要蹲监狱吗?

  买了一些代币的散户投资者可能没有问题。来自英国智库Adam Smith Institute的研究员Preston Byrne说,如果一个投资者向其他人推销代币,那就可能会遇到问题。“买代币的人可能是无辜的受害者,也可能是共谋者。”这一切都取决于代币发行结构、个人参与销售的程度以及案件所处的监管范围,没有直接的答案。

  SEC迄今为止对ICO领域的行动一直没有发声。据报道,SEC传唤了80多家参与过ICO的公司,SEC负责执行的联合主任已经确认有数十项调查正在进行。这表明该机构正在努力工作,收集事实。

  究竟调查阶段结束时会发生什么?Wright说,一个或多个公司可能受到处罚,以儆效尤。Haun说,其他政府机构也可能在进行调查,但如果涉及刑事案件,调查期可能要超过12个月。

  那些似乎符合标准的“SAFT”发行代币怎么办?

  SAFT,全称“未来代币的简单协议”,旨在使代币销售合法。然而SEC可能不买账。

  SAFT由Marco Santori设计,他当时是纽约的一名律师,现在是钱包提供商Blockchain.info的总裁。SAFT的第一次使用是在去年、Filecoin代币发行时,共筹集了2.57亿美元,是当时同类型中最大额的筹资。

  从那之后,很多重要的代币产品发行的时候都用到了SAFT,使得他们的代币发行看起来合法合规。

  SAFT提出的机制里面有一条写道:在代币实际上传递给投资人之前,用于开发者开发可使用的软件。这就把代币变成了“实用性的代币”,代币就不能被算作证券了。

  但Wright说,这仅仅是一句主观的判断,并不能证明使用SAFT的发行者百分之百清白。他认为,在时机和功能上玩文字游戏,不能糊弄美国的法律。

  据《纽约时报》报道,大型风险投资公司,如Union Square Ventures和Andreessen Horowitz,已经使用过SAFT,他们与主要律师事务所一道,努力寻求合法购买代币的方法。但是Wright认为,律师事务所没给他们出什么好点子。

  

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  监管会逐渐明朗

  这仍然是一个悬而未决的问题,答案全在当局,落锤是轻还是重。

  一种极端的可能是,比特币也被定义为证券,即便他的创始人都没被认证,也没收到过一分钱。Wright认为,这种情况不太可能发生,这样将对美国科技打击太大了。

  金融科技咨询公司11:FS的联合创始人西蒙泰勒说:“SEC的明确回应在加密货币领域将会非常受欢迎,SEC的规定不管怎么说,都是加密货币行业立法的明确信号。大的银行都在加紧建立加密货币交易柜台,因为他们也知道监管正逐渐明晰起来。”以太坊的持有者现在就抛售也未免太惊弓之鸟,也只有留意政策动向,静观其变了。

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